概伦电子(688206) 投资要点★ღ： 公司公布了2025年半年报★ღ：2025H1公司收入2.18亿元★ღ，同比增长11.43%★ღ；净利润4618万元★ღ，实现了扭亏为盈★ღ，较上年同期增长了8706万元★ღ；扣非后净利润-498万元★ღ，较上年同期减亏1398万元★ღ。2025Q2★ღ，公司收入1.27亿元王梦溪 1.08★ღ，同比增长11.20%★ღ，净利润4467万元★ღ，较上年同期增长了4909万元★ღ，扣非净利润885万元★ღ，较上年同期增长1244万元★ღ。 分区域来看★ღ，在国产化推动的大背景下★ღ，公司境内业务继续保持了较高的景气度★ღ。2025上半年公司境内业务收入1.66亿元★ღ，同比增长24.43%★ღ，高于华大九天16.75%个百分点★ღ，持续受益于国产化替代趋势★ღ，毛利率89.87%★ღ，也较上年同期提升4.08PCT★ღ；境外业务0.52亿元★ღ，同比下滑16.02%★ღ，毛利率98.47%★ღ，较上年同期提升了1.71PCT★ღ。 分产品来看★ღ，上半年公司产品结构变化较大★ღ。2025H1公司EDA工具授权业务收入1.48亿元long8龙8游戏★ღ，★ღ，同比增长8.79%★ღ，其中设计类EDA占比总收入的38%★ღ，制造类EDA占比30%★ღ。技术开发解决方案上半年增长172.35%★ღ，增幅明显★ღ，同时毛利率从上年同期的34.59%提升到73.43%★ღ。半导体器件特性测试仪器同比下滑44.80%至2323万元王梦溪 1.08★ღ。 2024年底以来★ღ，国内EDA行业进入动荡期★ღ，国产EDA企业迎来重大机遇★ღ。美国对华出口政策整体呈现多变状态★ღ，在出口管制的执行方面态度总体强硬★ღ，增加了供给的不确定性★ღ。从海外巨头新思科技和楷登电子的最新财报来看★ღ，在全球EDA需求上升的大背景下★ღ，其来自中国市场的需求逆势下滑★ღ，对国产EDA企业形成利好★ღ。从行业下游来看★ღ，国产芯片进口替代趋势明显★ღ，形成更有利于国内EDA企业的发展环境★ღ。 公司持续在进行较大比例的研发投入★ღ，为产品能力提升积攒动能★ღ。2025H1公司研发人员占比进一步提高到了73.41%★ღ，为上市以来新高★ღ，同比增长15.22%★ღ。同时王梦溪 1.08long8.唯一(中国)官方网站★ღ！★ღ，公司研发投入1.45亿元★ღ，同比增长11.1%龙8国际★ღ，研发强度66.55%★ღ，较上年同期下滑了2.35PCT★ღ，仍处于较高水平★ღ。2024下半年以来★ღ，研发投入增长强度有所放缓★ღ，对于整体盈利情况回升起到积极作用★ღ。 2025年行业股权交易频率加快★ღ，公司积极开展外延式并购王梦溪 1.08★ღ。2025年3月27日★ღ，公司开启了对锐成芯微的收购事宜★ღ。4月11日★ღ，公司发布了收购锐成芯微100%股权和纳能微45.64%股权（锐成芯微子公司）的交易议案★ღ，本次交易完成后两家公司都将成为公司的全资子公司★ღ。其中锐成芯微是2023年全球第10的物理IP供应商★ღ，积累的覆盖数十个工艺平台的上万套各类物理半导体IP库将与公司的EDA业务产生深度协同★ღ，同时给公司盈利带来较大的改善龙8游戏国际登录★ღ，★ღ。 上海国资入股★ღ，将加速公司的发展★ღ。7月15日★ღ，上海芯合创（上海国投控股企业）以28.16元每股价格受让了公司5%的股权★ღ，总计投资金额达到6.13亿元★ღ。7月24日★ღ，公司公告了与上海国投和上海芯合创签署了战略合作协议★ღ，在EDA产业整合等方面全面合作★ღ。公司作为上海本地企业受益于上海政府对芯片产业的支持政策★ღ，随着上海资金入股和战略合作协议的签署★ღ，后续公司EDA产业布局★ღ、技术转化和市场拓展等方面都有望全面获得提升★ღ。 首次覆盖并给予公司“增持”的投资评级★ღ。看好EDA的国产替代趋势★ღ，公司作为A股仅有的3家上市EDA企业之一★ღ，也将受益于这一发展趋势★ღ。公司积极开展并购★ღ，同时获得了国资入股★ღ，这将对其后续业务发展带来积极的推动作用★ღ。暂不考虑并购给公司带来的影响★ღ，预测公司2025-2027年EPS为0.31元★ღ、0.45元★ღ、0.66元★ღ，按照9月29日收盘价42.48元★ღ，对应的PE分别为136.08倍★ღ、94.30倍★ღ、64.70倍★ღ。 风险提示★ღ：国际局势的不确定性★ღ；进口替代不及预期★ღ；并购进程不及预期★ღ。

　　概伦电子(688206) 投资要点 筹划通过发行股份及支付现金购买锐成芯微 100%和纳能微45.64%股份★ღ， 构建“EDA+IP” 双引擎★ღ。 参照国际 EDA 巨头如新思科技和铿腾电子的发展路径★ღ， EDA 和 IP 的深度协同是领先 EDA 企业发展的必经之路★ღ， 也是推动集成电路行业的工艺演进和高端芯片竞争力提升的重要支撑★ღ。 锐成芯微自 2011 年成立起★ღ， 便聚焦物理 IP 进行技术布局和探索★ღ， 已拥有覆盖全球 30 多家晶圆厂王梦溪 1.08★ღ、 5nm~180nm 等多种工艺类型的 1,000 多项物理 IP★ღ， 为汽车电子龙8国际★ღ、 工业控制★ღ、 物联网★ღ、 无线通信★ღ、 人工智能等多个领域提供以物理 IP 技术为核心竞争力的解决方案★ღ。 纳能微主要产品及服务包括高速接口 IP★ღ、 模拟及数模混合 IP等半导体 IP 授权服务业务及芯片定制服务等★ღ， 主要面向芯片设计公司★ღ、 系统集成厂商提供半导体 IP 授权及芯片定制服务业务★ღ。 通过本次交易★ღ， 标的公司十多年积累的覆盖数十个工艺平台的上万套各类物理半导体 IP 库★ღ， 将为上市公司的 EDA 工具研发提供支撑和驱动龙8国际唯一官网手游登录入口★ღ，★ღ， 加速 EDA 工具的研发★ღ， 提升工具的竞争力★ღ。 同时★ღ， 上市公司覆盖制造端和设计端的 EDA 产品将为标的公司半导体 IP 研发提供工具及流程支撑★ღ， 提升标的公司半导体 IP 业务的开发效率和竞争力★ღ。 围绕 DTC0 方法学重点突破设计和制造领域的关键 EDA 技术★ღ， 打造应用驱动的 EDA 全流程★ღ。 2024 年★ღ， 公司实现营收 4.19 亿元王梦溪 1.08★ღ， 同比+27.42%★ღ； 实现主营业务收入 4.17 亿元★ღ， 同比+27.29%★ღ， 其中 EDA 软件授权/半导体器件特性测试系统/技术开发解决方案占主营业务收入的比重分别为 61.67%/28.15%/10.19%★ღ； 来自境内的主营业务收入为 3.04 亿元★ღ， 同比+44.27%★ღ， 占公司主营业务收入的比例为 72.93%★ღ，同比增加 8.58pcts★ღ， 公司境内市场竞争力进一步提升★ღ。 公司紧密关注行业动态★ღ， 积极应对新挑战★ღ， 精准把握下游客户的多样化需求★ღ， 成功实现了客户群体的拓展和单客户收入的显著提升★ღ。 2024年报告期内★ღ，公司发生交易的客户总数突破 157 户★ღ， 单客户平均收入贡献达到265.69 万元★ღ， 较去年同期增长了 20.80%★ღ， 反映出公司在客户关系深化与价值挖掘方面的卓越成效★ღ。 2025Q1★ღ， 公司主营业务收入为9,119.07 万元★ღ， 同比+11.79%★ღ， 其中 EDA 软件授权/半导体器件特性测试系统/技术开发解决方案占主营业务收入的比重分别为76.07%/8.84%/15.09%★ღ； 来自境内的主营业务收入为 6,952.18 万元★ღ，占公司主营业务收入的比例为 76.24%★ღ。 同时★ღ， 2025Q1 公司净利润扭亏为盈★ღ。 固本拓新★ღ， 加大研发投入加速国产化替代进程★ღ。 2024 年★ღ， 公司研发投入合计 2.89 亿元★ღ， 同比+21.84%★ღ， 研发投入占营业收入的比例达到 68.90%王梦溪 1.08★ღ。 公司员工总数及研发人员数量持续攀升★ღ， 在数量增长的同时★ღ， 也注重个体能力的提升★ღ， 实现人才队伍的提质增量龙8中国唯一官方网站★ღ，★ღ。 截至 2024 年12 月 31 日★ღ， 公司员工总量为 588 人★ღ， 同比+15.07%★ღ； 在研发人员方面★ღ， 研发人员总数达到 423 人★ღ， 同比+18.16%★ღ， 占公司总人数的比例达到 71.94%★ღ； 在人员结构方面★ღ， 研发人员结构保持高水准★ღ， 硕士及以上学历人员占比达 78.25%★ღ， 40 岁及以下年龄段人员占比达 78.49%★ღ。公司基于 DTCO 方法学★ღ， 持续进行战略产品的升级完善及新产品的研发布局★ღ。 制造类 EAD 方面★ღ， 公司通过将自动化★ღ、 并行加速★ღ、 云计算等先进方法学与 EDA 产品技术相结合★ღ， 帮助客户显著提高生产效率★ღ， 可以在需要快速的工艺开发迭代时将周期从数月缩短至数周★ღ， 助力芯片制造与设计更高效地协同优化★ღ， 提升芯片产品 YPPA（指芯片 Yield 良率★ღ、 Performance 性能★ღ、 Power 功耗★ღ、 Area 尺寸四大核心指标）★ღ。 设计类 EDA 方面★ღ， 公司设计类 EDA 产品线包括电路仿真分析★ღ、 标准单元库优化★ღ、 定制电路设计和数字电路与 SoC 设计★ღ。 通过深入了解客户需求和市场趋势,不断提升现有产品的性能和功能★ღ， 提高整体效率和可靠性龙8国际★ღ， 同时致力于新产品研发和发布,以填补市场空白★ღ、 拓展产品线,满足不断涌现的新需求龙8国际★ღ。 投资建议 我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 5.25/6.58/8.26亿元★ღ， 实现归母净利润分别为 0.1/0.3/0.6亿元★ღ， 维持“买入” 评级★ღ。 风险提示 股份支付费用和研发费用增加导致亏损的风险long8唯一官网登录★ღ， 技术升级迭代风险龙8国际★ღ， 研发成果未达到预期或研发投入超过预期的风险★ღ， 研发成果未获得市场认可导致无法形成规模化销售的风险★ღ， 研发技术人员流失及人员成本上升风险★ღ， EDA 市场规模相对有限及市场格局现状导致的竞争风险★ღ， 产品种类丰富度较低的竞争风险★ღ， 经营规模较小的风险★ღ， 无法找到潜在收购或战略投资标的及实现业务协同的风险★ღ， 商誉减值的风险★ღ， 毛利率波动的风险★ღ， 海外市场风险★ღ， 国际贸易摩擦风险龙8国际★ღ， 汇率波动的风险★ღ， 税收优惠相关的风险★ღ， 知识产权侵权风险★ღ。